La demande chinoise pour le cuivre explique une grande partie de la turbulence de cette semaine dans des actions minières

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La demande chinoise pour le cuivre explique une grande partie de la turbulence de cette semaine dans des actions minières

Longues les rives boueuses de la rivière Severn à Newport, au Pays de Galles, se trouve le “méga-broyeur”, un monstre industriel appartenant à l’une des plus grandes entreprises de recyclage des métaux du monde, Sims Metal Management. Il est l’un des plus gros consommateurs de la planète de métaux, littéralement. Chaque heure de la machine 560 tonnes engloutit plus de la moitié de son poids dans les voitures, machines à laver et autres appareils, faisant trembler la terre comme il les broie en morceaux. Il utilise ensuite des aimants pour séparer les métaux ferreux à partir des bits non-ferreux, de cracher de petites pépites d’acier, de cuivre et d’autres débris. Ceux-ci sont expédiés à des fonderies en Asie, où ils sont mélangés avec du minerai et re-soufflé dans les tiges et les feuilles qui se nourrissent de cet autre grand dévoreur des métaux, Chine.

 

Il ya dix ans, lorsque la machine a été installée, la faim de la Chine pour la ferraille semblait insatiable. Plombiers dans le monde entier ont développé une entreprise de côté astucieux que des marchands de cuivre. Le vol était si répandue que la Grande-Bretagne a interdit les paiements en espèces pour la ferraille. Mais dans la première moitié de 2015 exportations vers la Chine étaient la moitié du niveau de 2012, lorsque la demande était à son apogée, dit Ian Hetherington de l’Association de recyclage des métaux britanniques. La chasse de ferrailleurs pour les clients devient désespérée. «Je connais des gens de petites et moyennes entreprises qui passent la moitié de leur vie le tour des fonderies de cuivre dans des parties obscur et lointain de la Chine,” dit-il.

Il est non seulement ferrailleurs qui souffrent de ralentissement de la demande pour les métaux en Chine. Le 28 Septembre actions de Glencore, un mineur et de trader anglo-suisse criblée de dettes, a chuté de près d’un tiers, en dépit de la tentative de l’entreprise pour étayer son bilan au cours des dernières semaines en levant 2,5 milliards $ de capitaux propres et la suspension du dividende. Actions de Anglo-American, une société minière basée à Londres, ont également pris une raclée. Même après un rebond ultérieur, les actions de Glencore ont chuté à un sixième de leur niveau à sa fiche en 2011. Il est même question de prendre le nouveau-entreprise privée, bien que le financement d’une telle mesure serait difficile.

 

L’élément déclencheur de la dernière plongée était une note de Investec, une entreprise d’investissement, de spéculer que si la faiblesse des prix persistent, Glencore et les gains des Anglo seraient consommés par les remboursements de la dette et du service, éventuellement anéantir la valeur de leur capital. Il a noté que les plus grands mineurs mondiaux, Rio Tinto et BHP Billiton, quoique moins endettés, étaient également susceptibles de voir la hausse des ratios de la dette si les prix sont restés faibles, ce qui pourrait menacer leur capacité à maintenir les dividendes, un peu comme à Glencore. Il dit que l’industrie minière avait «gorgé» de la dette pas cher pendant la métaux essor de la Chine dirigée de ces dernières années. Maintenant, il en paie le prix.

 

La marchandise qui représente la plus grande part des revenus de Glencore est le cuivre. Comme la plupart des métaux industriels, son prix a diminué de façon constante au cours des dernières années, avec un effet prévisible

Sur les actions de Glencore (voir graphique). Le fort ralentissement de l’activité industrielle en Chine est désastreux pour les producteurs de cuivre, depuis que la Chine consomme 45% de leur production. Sa tentative de passer d’une économie tirée par l’investissement à l’une dirigée par des consommateurs a soulevé les craintes d’une baisse structurelle de la quantité de cuivre il aura besoin. Cependant beaucoup câblage électrique il ya des biens de consommation, il ne correspond pas aux vastes tonnages consommés au cours des dernières décennies, l’urbanisation rapide dans la forme de lignes électriques, câbles de télécommunications et le câblage de grands complexes d’appartements.

 

 

Les estimations de la demande de cuivre chinoise à court terme varient. Deutsche Bank estime qu’elle va croître de 3% par an en moyenne au cours des cinq prochaines années, en baisse de 7,5% sur les cinq dernières. Goldman Sachs, une autre banque, prend une vue particulièrement baissier, en disant la consommation de cuivre chinoise ne se développera pas du tout cette année et la suivante.

 

Une déception récente a été le déploiement de l’infrastructure de l’électricité dans les villes chinoises continentales, où a été investissement devrait déferler cette année. Les analystes de BHP disent ces comptes d’infrastructure pour la plus grande part de la consommation de cuivre en Chine, plus encore que l’industrie de la construction. Pourtant, la répression de la corruption dans les entreprises énergétiques d’Etat a ralenti les projets de grille de pose pendant la première moitié de l’année, disent les analystes. Qui plus est, la Chine est de plus en plus l’utilisation d’aluminium pour ses câbles de distribution épaisses, plutôt que de cuivre une option moins onéreuse, même si l’aluminium est moins bon conducteur.

 

Les dépenses en autres infrastructures accélèrent, mais il est peu probable d’être suffisant. Représente la construction de propriété pour une part beaucoup plus importante des investissements chinois et, avec maisons invendues qui parsèment le pays, il est peu probable à rebondir rapidement. En outre, le cuivre est nécessaire à la fin de la construction, des fils, des tuyaux d’un bâtiment et des systèmes de climatisation, ainsi que des appareils ménagers. De logements achevés ont chuté de 15% jusqu’ici cette année; les mises en chantier sont encore plus faibles. Bien que la propriété ventes sont en hausse, le nombre de produits blancs nécessaires pour combler les unités nouvellement vendus est peu probable d’être assez pour serrer le marché.

 

Parallèlement attrition industrielle, le cuivre a été l’objet d’attaques spéculatives en Chine aussi. Les fonds spéculatifs chinois, dissuadé par le gouvernement de «la rumeur” sur les stocks, ont lancé des raids sporadiques “ours” sur le cuivre comme un proxy pour parier contre l’économie de la Chine. Kenneth Hoffman, un spécialiste de cuivre à Bloomberg Intelligence, une entreprise de données, décrit la taille et la puissance de ces entreprises que “refroidissement”.

 

La capacité de spéculateurs à déstabiliserait les marchés est favorisée par l’insuffisance des données sur les stocks de cuivre en Chine. Les numéros sombres sur l’entreposage et les stocks stratégiques de l’État Reserve Bureau de la Chine ont conduit certains, comme M. Hoffman, à en croire les données surestimées la force de la demande de cuivre en Chine, même pendant les bons moments.

 

Pourtant, les perspectives pour la Chine est pas tout baissier. Comme les revenus augmentent, «l’intensité» de l’utilisation de cuivre est susceptible de croître. La Chine est encore bien en deçà du niveau revenu moyen auquel la consommation de cuivre a atteint un sommet au Japon, par exemple. Industries naissantes telles que le vent et l’énergie solaire et les véhicules électriques, qui sont tous de cuivre-intensive, peuvent également stimuler la demande future.

 

Avant cela, alimentation doit tomber à équilibrer le marché. Après une brève remontée, les commerçants de cuivre haussé les épaules de l’annonce de Glencore le mois dernier qu’il allait fermer les mines en République démocratique du Congo et de la Zambie, coupant l’approvisionnement d’environ 400 000 tonnes de plus de 18 mois-quelque 2% de la production annuelle mondiale.

 

Certains estiment que l’industrie sera toujours le taux de désabonnement environ 500.000 tonnes de cuivre en excès cette année. Eleni Joannides de Wood Mackenzie, une firme de recherche, prévoit que d’ici la fin de l’année des stocks de cuivre mondiale se chiffreront à 80 jours de consommation moyenne, plus élevés que pendant la crise financière mondiale de 2008-09. Ce surplus va empirer: il faut plusieurs années pour construire une mine, si plusieurs entreprises ont été capturés lorsque le marché se. En conséquence de grandes nouvelles augmentations de l’offre ont frappé le marché dans la dernière année ou deux, juste au mauvais moment. Les stocks ne seront pas culminer jusqu’en 2017, Wood Mackenzie prédit.

 

Glencore est pas le seul mineur mondial de répondre par la sortie de coupe. Mme Joannides dit mines produisant 170.000 tonnes supplémentaires par an ont été tourné au ralenti jusqu’à présent cette année. Mais seules les fournitures les plus chères sont retirés du marché. Beaucoup d’entreprises, aidés par la baisse des devises dans des pays comme le Chili et le Pérou, sont plutôt cassant les coûts de maintenir la production.

 

La fragmentation de l’industrie, il est peu probable que les producteurs seront d’accord pour freiner la production. Goldman Sachs note que les producteurs de minerai de fer continuent à augmenter la production, même si quatre d’entre eux contrôlent 65% de la production mondiale; dans le cuivre les cinq premiers producteurs ont seulement un tiers du marché. Dans certains cas, il est moins cher sur le long terme pour maintenir les mines fonctionnant à perte pendant un certain temps, pour maintenir la sécurité et retenir le personnel, plutôt que de les fermer.

 

En quelques années, cependant, de nombreux analystes prévoient des contraintes naturelles de mettre un plancher sous les prix. La qualité du minerai dans les mines de cuivre a diminué pendant le boom. Les pénuries d’eau font de cuivre plus coûteux à extraire. L’épuisement des mines au Chili et au Pérou a poussé les entreprises vers de nouveaux dépôts lacées avec de l’arsenic qui nécessitent un nettoyage coûteux. Et les travailleurs et les écologistes soulèvent de plus en plus leurs voix contre rémunération et les conditions moches.

 

Les coûts plus élevés rendent la production de cuivre moins susceptibles va augmenter, ce qui devrait à terme aider à stabiliser le marché. La demande chinoise peut également être complétée par une croissance dans d’autres marchés émergents, comme l’Inde, qui consomme seulement 2% du cuivre au monde. Le défi pour les grandes pelles comme Glencore, et les «mineurs urbains» tels que les méga-broyeurs et les ferrailleurs, est de tenir jusque-là. Cela est beaucoup plus facile à faire sans grandes dettes au service.

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